Базовая ставка Национального банка Казахстана остаётся на уровне 18%. Эксперты Qazaq Expert Club, финансисты Венера Жаналина и Жания Сандыбай, оценили последствия такого решения для экономики и деятельности бизнеса.
По словам Венеры Жаналины, высокая ставка кредитования является следствием жёсткой денежно-кредитной политики, а не её целью. Она пояснила, что Нацбанк удерживает ставку на повышенном уровне из-за сохраняющейся инфляции выше целевого ориентира и устойчиво высоких инфляционных ожиданий.
«Охлаждение внутреннего спроса через удорожание кредитов является инструментом, оправданным при инфляционном давлении. Высокая стоимость заёмных средств ограничивает избыточное потребление и снижает риски ускоренного роста цен. Цель Нацбанка заключается в том, чтобы скорректировать инфляционные ожидания и ограничить избыточный спрос, - отметила Венера Жаналина.
- Международные эксперты, включая МВФ, также рекомендуют сохранять строгую денежно-кредитную политику до стабилизации инфляции».
Эксперт подчеркнула, что между стабилизацией и развитием экономики возникает напряжение. Жёсткая ставка поддерживает финансовую устойчивость и служит якорем для инфляционных и валютных ожиданий, но при этом ограничивает инвестиционное кредитование, смещает фокус бизнеса на сохранение ликвидности и сокращает горизонты планирования.
По мнению Жании Сандыбай, высокая ставка изменяет роль кредитования в экономике. При ставках корпоративных займов 20–30% годовых кредиты перестают быть инструментом развития. Банкам становится выгоднее размещать средства в нотах Нацбанка или гособлигациях, поскольку доходность сопоставима, а риски меньше. В результате экономика остаётся без «длинных денег», а горизонт планирования сокращается.
Эксперт отметила, что дорогой капитал влияет на инвестиции. Компании откладывают расширение, модернизацию и сделки M&A, снижают капитальные расходы и концентрируются на сохранении ликвидности. Особенно это касается малого и среднего бизнеса, капиталоёмких отраслей и проектов с длительным инвестиционным циклом.
Кроме того, высокая ставка приводит к росту издержек. Без доступного финансирования бизнес перекладывает расходы на цены, что частично нивелирует антиинфляционный эффект. Жания привела пример: при лизинге трёх автомобилей общей стоимостью 120 млн тенге ежемесячный платёж при ставке 14% составит около 2,2 млн тенге, тогда как при ставке 24% платёж вырастет до примерно 2,75 млн тенге, а общая переплата увеличится почти на 30 млн тенге.
С точки зрения валютного рынка высокая ставка удерживает капитал внутри страны и снижает давление на курс тенге, отметила Жания Сандыбай. Однако экономический рост при этом замедляется.
«Базовая ставка обеспечивает финансовую стабильность, но не создаёт условий для развития. Без структурных реформ экономика рискует застрять в режиме дорогих денег и низкой динамики», - заключила Жания.
Венера Жаналина добавила, что удерживать ставку на высоком уровне продолжительное время невозможно без ущерба для инвестиций и экономического роста. Для эффективной борьбы с инфляцией необходима координация денежно-кредитной и фискальной политики, ужесточение бюджетной дисциплины, а также повышение прозрачности и контроля за квазигосударственным сектором.
Фото: ©ИИ
